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　　盈利能力持续优化，降本增效已现。24年公司毛利率、净利率别离提拔至33。71%、9。85%，别离同比+0。01Pct、0。5Pct；公司各费用率均有所优化，24年发卖费用率、办理费用率、财政费用率别离为10。78%、5。15%、8。32%、-1。21%，别离同比-0。53Pct、-0。17Pct、-0。29Pct、-0。09Pct。输变电从动化营业增加显著，智能配用电、安排及云化营业稳步增加。分板块而言，24年公司安排及云化营业实现收入12。90亿元、同比增加17。11%，同比-1。7Pcts；输变电从动化营业实现收入8。57亿元、同比增加37。50%，毛利率38。35%、同比+0。42Pct；智能配用电营业实现收入43。24亿元、同比增加17。06%、毛利率32。57%、同比+0。35Pct；分析能源及虚拟电厂实现收入2。20亿元、同比增加12。43%，毛利率32。79%、同比+2。87Pcts；新能源及储能营业实现收入2。96亿元、同比削减13。90%，毛利率25。66%、同比+2。42Pcts；工业互联网及智能制制实现收入4。48亿元、同比增加12。38%，毛利率22。68%，同比-1。12Pcts。海外市场盈利持续改善，贡献业绩新增量。公司积极加大空白区域市场冲破力度，提拔劣势地域客户粘性。借帮渠道结构欧洲和南美等新市场，鞭策公司海外成熟产物和方案的落地；持续实施海外当地化运营策略；安定马来西亚、泰国等保守劣势市场的存量营业，积极拓展岸电、光伏、新能源、储能等营业。24年公司海外市场实现收入4。13亿元，同比增加10。62%，海外收入占比达5。48%。盈利方面，24年海外市场毛利率为33。93%，略高于国内市场（毛利率为33。72%），同比+3。25Pcts。公司积极推进本土化计谋，24年沙特市场完成的当地化出产线亿元。投资：我们估计公司2025-2027年营收别离为88。18、103。19、120。91亿元，对应增速别离为16。9%、17。0%、17。2%；归母净利润别离为8。38、10。37、13。02亿元，对应增速别离为22。6%、23。7%、25。6%，以4月23日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为16X、13X、11X，公司受益于全球电网扶植需求，新产物、新市场持续放量，维持“保举”评级。