投资评级 - 股票数据 - 数据核心证券之星-提炼精

　　伟创电气(688698) 事务： 公司取科达利（002850。SZ）、银轮股份（002126。SZ）、上海开普勒机械人无限公司及深圳市伟立成长企业办理征询合股企业拟配合出资设立姑苏依智工致驱动科技无限公司。依智工致注册本钱为5000万元，此中，公司投资2000万元，持股比例为40%，公司现实节制人胡智怯拟任依智工致董事；公司联系关系方伟立成长投资350万元，持股比例为7%，伟立成长施行事务合股人邓雄为公司产物办理部总监（间接持有公司5%以上股份），拟任依智工致董事、总司理。 点评： 公司结合机械人财产链公司，加快工致手量产。本次公司取科达利、银轮股份、开普勒机械人及伟立成长合伙设立依智工致，次要是基于具身智能机械人将来的成长前景，各方预期具身智能机械人的焦点零部件工致手将具有广漠的市场前景。此中，公司专精活动节制范畴，是空心杯电机的焦点供应商；科达利、银轮股份别离正在减速器&关节模组、热办理&关节模组上有所结构，我们认为三者强强结合将冲破工致手等环节手艺的研发取财产化，加快打制中国领先的机械人工致手供应商。而开普勒是国内领先的人形机械人厂商，其于2023发布首款自研人形机械人K1，目前曾经迭代至K2版本，正积极入驻工场场景，我们认为和开普勒的结合，将帮帮依智工致快速进入人形机械人使用场景，占领工致手市场的份额，为公司带来新的增加空间。 2025Q1变频、伺服收入稳健增加，看好公司入局机械人赛道：2025Q1公司实现收入3。9亿元，YOY+18。2%，此中变频器、伺服系统别离实现收入2。3、元，YOY+18。0%、+9。8%，从停业务增加稳健。而从新兴赛道来看，公司积极结构机械人范畴，凭仗领先的活动节制手艺推出全场景机械人动力处理方案，笼盖搬运、分拣、仓储等机械人场景。正在更为尖端的人形机械人范畴，公司可供给全套施行器处理方案，并沉点冲破工致手等环节手艺的研发取财产化。目前公司8-16mm的空心杯电机模组正正在推向市场并取得小批量订单，旗下合伙公司伟达立也推出扭转关节模组、空心杯电机系统模组等焦点部件，补脚产物矩阵。 盈利预测及投资：维持盈利预测，估计2025-2027年公司实现净利润3。0亿元、3。5亿元、4。3亿元，yoy别离为+22%、+18%、+22%，EPS别离为1。4元、1。7元、2。0元，当前A股价对应PE别离为32倍、27倍、23倍，我们看好公司前景，维持公司“买进”的投资。 风险提醒：行业合作加剧、商业和风险、人形机械人营业进展不及预期伟创电气(688698) 事务： 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年公司实现收入16。4亿元，同比+25。7%；归母净利润2。45亿元，同比+28。4%；扣非归母净利润2。4亿元，同比+31。5%；毛利率39。15%，同比+1。07pct；净利率14。74%，同比+0。29pct。 25Q1公司实现收入3。87亿元，同比+18。16%，环比-19。88%；归母净利润0。57亿元，同比+5。6%，环比+63。85%；毛利率37。71%，同比-2。39pct，环比+1。85pct；净利率14。41%，同比-1。98pct，环比+6。68pct。25Q1公司变频器产物、伺服系统及节制系统和数字能源产物营收较上年同期均有所上升。 业绩拆分： 1）分产物 24年变频器实现营收10。35亿，yoy+27%，毛利率42。98%；伺服&节制系统营收4。95亿，yoy+17%，毛利率32。48%。变频器毛利率维持高位，伺服毛利率持续改善。 2）分地域 24年国内市场实现营收11。48亿，毛利率35。35%；海外营收4。56亿，yoy+45%，毛利率约48。97%。 投资： 从业方面，公司产物市场所作力显著加强。1）变频器产物系统：现已构成涵盖高中低压、单传多传的完整产物矩阵；2）伺服产物：完成功率范畴全笼盖，支撑多种总线和谈，具备单机、多传等多种设置装备摆设方案；3）节制系统：已建立完整的节制层、驱动层、施行层产物系统，持续渗入小型PLC市场，同时加快向中高端市场拓展。 机械人方面，公司供给机械人全范畴方案取部件。1）人形机械人：供给全套活动施行器处理方案，焦点部件自从研发，融合立异手艺取智能算法；2）工业机械人：供给零件动力处理方案，系列伺服系统功能多样；3）AGV/AMR挪动机械人：能矫捷供给多种活动节制方案；4）机械人焦点零部件：供给伺服一体机等多样化产物及处理方案。 因为公司24年营收增速不及预期，我们调整公司25年营收预测为20。29亿元，yoy+23。7%（前值为22。5亿元，yoy+37%），归母净利润2。93亿元，yoy+19。8%（前值为4亿元，yoy+63。2%），新增26/27年营收预测为24。92/29。90亿元（yoy+22。8%/20。0%），归母净利润预测为3。52/4。11亿元（yoy+20。0%/16。7%）。当前市值对应PE估值36/30/26X；维持“买入”评级。 风险提醒：原材料价钱波动风险；IC芯片、IGBT等电子元器件进口依赖风险；行业合作加剧风险；股价波动风险；测算客不雅性风险。伟创电气(688698) 事务：2025年4月28日，公司发布2025年一季报。2025年Q1公司实现停业收入3。87亿元，同比+18。16%，环比-19。88%；实现归母净利润0。57亿元，同比+5。6%，环比+63。85%；实现扣非净利润0。55亿元，同比+4。34%，环比+62。28%。 25Q1变频器、伺服保守品类持续增加，数字能源营业增速超1200%。公司目前已具备0。4kW至8000kW的变频器、100W至200kW的伺服系统、节制系统包含PLC及活动节制器等，现有产物线已打通从PLC及运控器等节制层到电机等施行层全层级，多产物共同下市场份额无望进一步提拔，焦点营业实现稳健增加。24年公司变频器产物、伺服产物两大保守品类的停业收入均实现同比提拔，新品类数字能源产物（次要是逆变器、电池、充放电测试设备、储能设备等产物）实现年收入超6000万、毛利率超30%。25Q1公司几大焦点产物继续维持增加趋向，25Q1公司变频器产物实现收入2。32亿元，较上年同期增加17。95%；伺服系统及节制系统实现收入1。33亿元，较上年同期增加9。76%；数字能源产物收入1001万元，较上年同期增加1215。77%，持续维持高增态势。 合同资产、合同欠债同比高增，25Q1费用率持续下行。25Q1公司合同资产、合同欠债别离为809万元、5053万元，别离同比+136%、+538%，彰显下逛需求仍较为兴旺。同时，25Q1公司发卖费用率、办理费用率、研发费用率、财政费用率别离为7。40%、4。42%、12。71%、-1。90%，较24Q4别离环比-1。60Pcts、-0。76Pct、-3。12Pcts、-0。09Pct，公司各费用率持续改善，研发费用率仍维持正在较高程度。 机械人范畴产物完整，新赛道显著。公司正在人形机械人范畴供给全套活动施行器处理方案，包罗扭转关节模组、曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机、工致手动力处理方案等，且焦点部件均自从研发；正在工业机械人、协做机械人范畴公司均可供给响应模组方案。此外，公司自从研发的通用AI AGENT机械人开辟平台已取得严沉冲破，帮力结构机械视觉范畴。 投资：我们估计公司2025-2027年营收别离为20。37、25。60、32。29亿元，对应增速别离为24。2%、25。7%、26。2%；归母净利润别离为3。28、4。40、5。93亿元，对应增速别离为33。9%、34。0%、34。9%，以4月30日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为32X、24X、18X，公司是内资工控优良厂商，海外新市场、机械人等新范畴持续贡献增量，维持“保举”评级。 风险提醒：新范畴拓展不及预期风险；海外市场需求不及预期风险。伟创电气(688698) 投资要点 25Q1营收+18%、归母净利润+6%、业绩合适市场预期。公司发布2025年一季报，实现营收3。87亿元，同比+18。16%，归母净利润0。57亿元，同比+5。60%，扣非净利润0。55亿元，同比+4。34%，毛利率37。71%，同比-2。39pct，发卖净利率14。41%，同比-1。99pct，次要系下逛低毛利行业交付进展较快，我们估计全年毛利率仍将维持不变。分析看，公司业绩全体稳健增加，合适市场预期。 下业持续拓展、计谋结构聪慧能源。1）25Q1变频器收入2。32亿元，同比+17。95%，公司变频器产物矩阵完美，口岸起沉、船舶、石油石化积极拓展，后续增势无望延续；2）伺服系统及节制系统1。33亿元，同比+9。76%，公司产物功率范畴笼盖全面，跟着“大平原营业”计谋实施，将逐渐拓宽至毛利率较低但规模较大的行业，但公司将凭仗规模效应&零部件便宜，实现规模增加同时利润率不变；3）数字能源收入0。1亿元，同比+1216%，公司拓展以电源手艺为根本的产物，沉点实施聪慧能源重生态计谋，后续将凭仗分析处理方案，板块营收无望持续高增。 光伏扬水增势持续、独联体新机遇无望起量。1）25Q1国内收入2。80亿元，同比+15。33%，焦点下逛起沉（通用）、机床、纺织、印包等市占率仍较小，国产替代空间大，公司环绕大客户计谋，拓宽下逛机型，我们估计市占率将持续稳步提拔，我们估计25年公司国内收入无望同增20%+。2）25Q1海外营收0。99亿元，同比+28。74%，光伏扬水高景气持续，一带一地域持续拓展，同时把握独联体国度石油、电梯、制船等机遇点，无望于25年起头放量。分析看，我们估计公司25年海外收入无望同比+20~40%。 深度赋能机械人行业、“内生+合做”共建将来。1）公司聚焦施行器处理方案，产物涵盖关节模组、空心杯/无框电机、工致手处理方案；2）合伙子公司定位关节模组，产物机能优异；3）工致手方案合做旨正在聚拢资本，目前全体进展较快，已或小批量订单；4）超微距视觉使用于外不雅检测，普遍使用于3C、半导体、锂电等下业；5）通过内生+外延，以搬运场景为最后抓手，鞭策工场场景落地。 盈利预测取投资评级：我们维持25-27年归母净利润3。06/3。79/4。59亿元，同比+25%/+24%+21%，对应现价PE别离为33x、27x、22x，持久看，工控行业国产替代空间大，机械人带来大幅弹性，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济下行，合作加剧等。伟创电气(688698) 事务：公司2024年实现停业收入16。4亿元，同比+25。70%；归母净利润2。45亿元，同比+28。42%；实现扣非归母净利润2。40亿元，同比+31。46%。2024Q4公司实现停业收入4。83亿元，同比+34。45%；归母净利润0。35亿元，同比+2。13%。 点评： 机械人营业深度结构。正在人形机械人范畴，公司供给全套活动施行器处理方案，包罗扭转关节模组、曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机工致手动力处理方案等。焦点部件均自从研发，具有轻量化、模块化、高效化、高机能、高精度等劣势。此外，公司沉点结构多模态融合AI AGENT机械人及AI超微距视觉系统处理方案。2024年，公司取科达利、上海盟立签订《合伙设立公司和谈》，配合出资设立伟达立，深度结构人形机械人范畴。 海外营业维持高增速。2024年，海外实现收入为45，560。98万元，较上年同期增加45。23%。公司持续开辟一带一国度、亚非拉等地域，持全球化计谋结构，把握海外市场机缘。 盈利预测：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为3。2/3。8/4。7亿元，同比增加29%、21%、22%。截止4月17日市值对应25、26年PE估值别离是31/25倍。 风险峻素：行业需求不及预期风险；手艺迭代变化风险；原材料价钱波动超预期风险；环保及平安出产风险等。伟创电气(688698) 结论取： 公司业绩：公司发布2024年年报，全年实现营收16。40亿元，yoy+25。70%；归母净利润2。45亿元，yoy+28。42%；扣非后归母净利润2。40亿元，yoy+31。46%，公司收入及利润和业绩快报根基分歧，合适预期。2024Q4单季公司实现营收4。83亿元，yoy+34。45%；归母净利润0。35亿元，yoy+2。13%；扣非母利润0。34亿元，yoy+7。79%。 2024年公司收入逆势增加，海外市场拓展成效光鲜明显：受下逛需求影响，2024年中国从动化市场承压，据MIR数据，国内低压变频器/通用伺服市场规模yoy-7%、-4%。但公司全年实现营收16。40亿元，yoy+25。70%，此中，境内实现收入11。5亿元，yoy+19。8%，成功实现逆势增加，从因公司持续拓展纺织、机床等细分市场，份额有所提拔；而境外市场拓展成效更为光鲜明显，实现收入4。6亿元，yoy+45。2%，次要是由于公司紧抓海外绿色灌溉机缘，不竭将光伏扬水逆变器等成熟产物线引入一带一、亚非拉等地域。而从产物角度看，公司变频器、伺服系统别离实现全范畴、全功率笼盖，市场所作力光鲜明显加强，演讲期内别离实现收入10。4、5。0亿元，yoy别离为+27。2%、+17。1%。 全年毛利率提高约1个百分点，费用率有所上升。2024年公司毛利率为39。15%，同比提拔1。07pcts，次要系演讲期内公司优化产物布局，并通过自研编码器等零部件实现降本增效。费用率方面，2024年公司期间费用率为24。30%，同比添加1。51pcts，次要是由于公司鼎力开辟国表里市场，此中，发卖、办理费用率同比别离添加0。65、0。63pcts；而且公司积极投入研发以提高产物合作力，研发费用率同比添加0。70pcts。 看好公司将来营收增加，人形机械人结构无望加快成长。瞻望将来，我们认为公司将继续受益于变频器、PLC国产替代趋向，国内营收将继续增加。同时公司出海以印度、北非、中东、东南亚为从，美国关税新政对影响无限。除原有营业外，公司前瞻结构人形机械人范畴，可供给全套活动施行器处理方案，包罗扭转/曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机、工致手动力处理方案等。公司已取科达利、上海盟立合伙设立深圳伟达立立异科技无限公司，将阐扬各朴直在环节零组件的研发取制制劣势，我们看好公司无望于人形机械人量产海潮中领先。 盈利预测及投资：估计2025-2027年公司实现净利润3。0亿元、3。5亿元、4。3亿元，yoy别离为+22%、+18、+22%，EPS为1。4元、1。7元、2。0元，当前A股价对应PE别离为33倍、27倍、23倍，对此赐与“买进”的投资。 风险提醒：行业合作加剧、商业和风险、人形机械人营业进展不及预期伟创电气(688698) 投资要点 24年营收同比+26%、归母净利润同比+28%、业绩合适市场预期。公司发布2024年年报，实现营收16。4亿元，同比+25。7%，归母净利润2。45亿元，同比+28。4%，扣非净利润2。40亿元，同比+31。5%；此中24Q4实现营收4。8亿元，同比+34。5%，归母净利润0。3亿元，同比+2。1%，扣非净利润0。3亿元，同比+7。8%，业绩合适市场预期。 产物布局持续优化、计谋营业持续投入。公司2024年毛利率为39。15%，同比上升1。07pct，次要系：1）高毛利的海外市场营收占比提拔；2）伺服编码器便宜率上升；3）规模效应进一步表现。2024年期间费用率24。30%，同比+1。51pct，此中发卖、办理、研发、财政费用率别离为7。98%、4。71%、13。25%、-1。64%，别离同比+0。65pct、+0。63pct、+0。70pct、-0。47pct，次要系公司新营业前期研发投入及海外发卖系统搭建。 分产物看：变频器下业拓展、伺服零部件便宜率提拔、聪慧能源计谋结构。1）24年变频器收入10。35亿元，同比+27%，毛利率42。98%，同比-0。33pct。公司产物涵盖高中低压、单传多传的完整产物矩阵，逐渐拓展包罗船舶、石油石化、口岸起沉、冶金等下业；2）伺服系统及节制系统收入4。95亿元，同比+17%，毛利率32。48%，同比+3。70pct。公司全面实施“大平原营业”计谋，伺服产物功率全笼盖，编码器便宜率进一步提拔，中小型PLC及近程IO的全系列结构，分析合作力持续提拔；3）数字能源营业收入0。61亿元，毛利率30。70%，环绕“多元化建立聪慧能源重生态”计谋，公司产物涵盖小型工贸易/户用储能、电池测试设备，同时深耕运营商通信基坐/机房场景下的聪慧能源分析处理方案，把握数字能源机缘。 分地域看：国内焦点下逛需求苏醒较着、一带一带动海外营业高增。1）24年国内营收11。48亿元，同比+20%，毛利率35。35%，同比+1。43pct。公司焦点下逛纺织、机床等受益于终端出海，需求苏醒节拍较快，公司环绕大客户计谋，市占率稳步提拔。瞻望25年，我们估计下逛苏醒态势进一步明白，公司国内收入无望同增20%+；2）24年海外营收4。56亿元，同比+45%，毛利率48。97%，同比-2。05pct。公司紧抓光伏扬水行业，深耕土耳其、印度、摩洛哥地域实现海外收入高增，同时欧美认证完成正搭建发卖收集。我们估计25年随海外市场开辟力度不竭加大，海外收入无望实现同比+20~40%。 深度赋能机械人、模组级品类拓展或可等候。公司供给全套施行器处理方案，包罗关节模组、空心杯电机、无框电机、工致手处理方案等。公司正在空心杯范畴进展较快，已取得小批量订单，取科达利、上海盟立成立合伙公司伟达立，打制强合作力关节模组。此外，公司沉点结构多模态融合AI AGENT机械人及AI超微距视觉系统处理方案，为检测、搬运场景供给支撑。 盈利预测取投资评级：我们维持公司25-26年归母净利润3。06/3。79亿元，估计27年为4。59亿元，同比+25%/+24%/+21%，对应现价PE别离为32x、26x、21x，持久看，工控行业国产替代空间广漠，机械人营业带来大幅弹性，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济下行，合作加剧等。伟创电气(688698) 事务：2025年4月15日，公司发布2024年年报。2024年，公司实现营收16。40亿元，同比+25。7%；归母净利润2。45亿元，同比+28。4%；扣非归母净利润2。40亿元，同比+31。5%。单24Q4，公司实现营收4。83亿元，同比+34。5%，环比+25。2%；归母净利润0。35亿元，同比+2。13%，环比-54。55%；扣非归母净利润0。34亿元，同比+7。8%，环比-53。8%。 公司产物线完整，焦点营业稳健增加。公司产物线kW的伺服系统、节制系统包含PLC及活动节制器等。变频器产物，24年公司收入10。35亿元，同比+27。18%，毛利率42。98%，同比根基持平。伺服产物，24年公司收入4。95亿元，同比+17。09%，毛利率32。48%，同比+3。7Pcts。数字能源产物（逆变器、电池、充放电测试设备、储能设备等产物），24年公司收入0。6亿元，毛利率30。70%。公司市场份额不竭提拔，但仍具备较大提拔空间，公司低压变频器国内市场份额为2。49%，正在国产物牌中排名提拔至第四；伺服系统国内市场份额提拔至1。96%。24年公司变频器、伺服系统、总库存量别离同比+87。6%、87。9%、93。6%，维持产销两旺态势，公司现有产物线已打通从PLC及运控器等节制层到电机等施行层全层级，多产物共同下市场份额无望进一步提拔，焦点营业实现稳健增加。 海外市场拓展加快，增速、盈利能力均优于国内市场。24年公司海外营业实现收入4。56亿元，同比+45。23%，高于国内24年营收19。8%的同比增速，海外收入占比提拔至28%；海外营业毛利率为48。97%，较国内营业35。35%的分析毛利率超出跨越13。6Pcts。截至2024年12月，公司全球分销商数量已达314个，并正在海外成立了印度子公司，随公司海外市场拓展加快，公司营收增速及盈利环境无望进一步改善。 沉点结构新范畴，机械人赛道显著。公司正在人形机械人范畴供给全套活动施行器处理方案，包罗扭转关节模组、曲线关节模组、空心杯电机模组、无框力矩电机、工致手动力处理方案等，且焦点部件均自从研发；正在工业机械人、协做机械人范畴均可供给响应模组方案。公司自从研发的通用AI AGENT机械人开辟平台已取得严沉冲破，帮力结构机械视觉范畴。 投资：我们估计公司2025-2027年营收别离为20。37、25。60、32。29亿元，对应增速别离为24。2%、25。7%、26。2%；归母净利润别离为3。28、4。38、5。91亿元，对应增速别离为33。9%、33。5%、35。0%，以4月16日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为30X、22X、16X，公司是内资工控优良厂商，海外新市场、机械人等新范畴持续贡献增量，维持“保举”评级。 风险提醒：新范畴拓展不及预期风险；海外市场需求不及预期风险。伟创电气(688698) 投资要点 2024年营收+26%，归母净利润同比+28%，业绩全体合适市场预期。公司发布24年业绩快报，24年实现停业收入16。4亿元，同比+25。7%；归母净利润2。45亿元，同比+28。5%；扣非归母净利润2。40亿元，同比+31。5%。此中24Q4营收4。83亿元，同比+34。5%；归母净利润0。34亿元，同比持平；扣非归母净利润0。35亿元，同比+12%，我们估计系研发投入加大。分析看，全年业绩全体合适市场预期。 一带一地域带动海外营业持续快速增加。24年公司紧抓光伏扬水机缘，营业正在土耳其、印度、摩洛哥等国度实现快速增加，同时俄罗斯占比逐渐下降，目前已构成“一带一&亚非拉根基盘+俄罗斯机遇市场+欧美远期市场”的海外区域布局。截至24岁暮，公司欧美地域产物认证工做估计已根基完成，经销商收集正逐渐搭建中。瞻望25年，公司持续加大市场开辟力度，优化发卖区域布局，25年海外收入无望实现同比+20~40%。 焦点下逛需求苏醒较为较着、公司运营α显著。按照MIR，24Q4OEM市场发卖额同比-1。4%（Q2/Q3别离同比-6。4%/-4。3%），降幅环比进一步缩窄。同时公司焦点下逛纺织、机床受益于终端出海需求，需求苏醒较快，24Q4别离同比+7。1%/+6。0%。公司环绕大客户计谋，市占率稳步提拔，我们估计国内收入增速显著跨越行业平均，同时导入自研编码器降本，产物分析合作力进一步提拔。持久看，公司不竭开辟新市场新行业，3C、船舶、口岸等无望逐渐放量。分析看，我们估计25年随下业进一步苏醒，公司国内收入无望同增20%+。 机械人本年或有更多模组级品类拓展、值得等候。公司定位大配套方案供应商，目前已结构空心杯电机模组、无框力矩电机、超高功率密度驱动器、中空编码器等产物。同时，取科达利、上海盟立合伙成立伟达立，打制具备强合作力的扭转/曲线关节模组等。此外，公司正在空心杯范畴具备完整的模组处理方案，产物涵盖8-16mm曲流无刷空心杯电机，且已取得小批量订单。目前曾经具备关节模组、工致手的焦点部件能力，公司无望依托拓品类提高人形范畴的ASP。 盈利预测取投资评级：考虑到下逛需求弱苏醒，我们下调公司24-26年归母净利润至2。45/3。06/3。79亿元（原值为2。79/3。37/4。05亿元），同比+28%/+25%/+24%，对应现价PE别离为61x、49x、39x，持久看，工控行业国产替代空间广漠，机械人营业带来大幅弹性，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济下行，合作加剧等伟创电气(688698) 事务： 10月30日，公司发布2024年三季报。 2024年前三季度，公司实现营收11。57亿元，同比+22。37%；归母净利润2。1亿元，同比+34。09%； 此中，2024Q3单季营收3。86亿元，同比+20。25%；归母净利润0。76亿元，同比+51。88%。 概念： 海外营业需求向好，盈利能力提拔。2024年第三季度，公司实现毛利率42。63%，同比+5。5pct，环比+3。6pct；实现净利率18。67%，同比+3。3pct，环比+0。94pct。盈利能力大幅提拔次要系海外营业需求较好，且海外营业毛利率高于国内营业17。42pct。 各品类产物发卖势头较好，连结较强的增加动力。2024年前三季度，公司实现营收11。57亿元，同比+22。37%；2024Q3单季营收3。86亿元，同比+20。25%。分产物来看，变频器-通用产物收入3。01亿元，较上年同期削减3。13%；变频器-行业专机产物收入4。5亿元，较上年同比增加51。69%；伺服系统及节制系统收入3。69亿元，较上年同比增加21。62%。 海外市场积极结构，多品类推进营业。公司依托于正在海外推出手艺成熟的通用类产物，复用客户渠道，积极推进非标定务，拓展海外出口产物品种，拓展多元化出海结构，进一步提高公司海外市场份额和盈利程度。 盈利预测及投资评级：公司是国内工控一流企业，不竭开辟新市场新营业，无望支持将来业绩稳步增加。我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为2。73/3。43/4。26亿元，当前股价对应2024-2026年PE别离为25。0/19。9/16。1倍。我们拔取汇川手艺、信捷电气、雷赛智能做为可比公司，可比公司2024-2026年PE平均值别离为29。0/23。5/19。1倍，公司当前估值合理。初次笼盖，赐与“增持”评级。 风险提醒：行业政策变更风险；境外渠道扶植不及预期风险；出口政策风险；原材料价钱波动风险；确认收入节拍不及预期的风伟创电气(688698) 投资要点 24Q3收入+20%、归母+52%、业绩超市场预期。公司24Q1-3营收11。6亿元，同比+22。4%，归母净利润2。1亿元，同比+34。1%，此中24Q3营收3。9亿元，同比+20。3％，归母净利润0。8亿元，同比+51。9%，业绩超市场预期。 利润率提拔显著、营业投入带动期间费用上涨。24Q1-3/24Q3毛利率40。5%/42。6%，同比+2。6/+5。5pct，次要系：1）高毛利的海外营业占比提拔，布局性拉动毛利率；2）伺服编码器&电机便宜率提拔、同时规模效应凸显。24Q1-3/24Q3期间费用率别离为22。68%/24。51%，同比+2。58/+3。96pct，此中24Q3发卖/办理/财政/研发费用率同比+1。57/+0。63/+0。58/+1。18pct，系公司新产物新营业投入带动。 海外增速持续超预期、焦点区域持续深耕。24Q1-3海外收入3。2亿元，同比+38。6%（估计Q3同比+80%摆布）。俄罗斯需求再度下滑，估计24Q3占海外收入已不脚10%。非俄地域（土耳其、摩洛哥、北非等）凭仗光伏扬水，估计24Q3同比翻倍增加。瞻望Q4，我们估计能源危机、干旱气候等要素将鞭策非俄地域需求持续，全年海外收入无望同增40%+。 焦点下逛表示亮眼、公司市占率稳步提拔、运营α显著。1）按照MIR，24Q3OEM市场发卖额同比-4。3%（Q1/Q2别离同比-7。0%/-6。4%），降幅环比有所缩窄。公司焦点下逛纺织、机床受益于终端出海需求，均显著跨越公司平均增速。2）24Q1-3变频/伺服行业发卖额同比-7。7%/-5。1%，公司变频/伺服收入别离同比+24%/+22%（估计Q1-3国内变频/伺服收入别离同比+5%/+22%），公司环绕大客户计谋，深耕纺织、机床范畴，市占率稳步提拔，运营α凸显。3）持久来看，公司不竭开辟新市场新营业，3C、船舶、口岸、医疗无望逐渐贡献增量。机械人营业持续加码，取科达利、上海盟立深化合做，合伙成立伟达立，共拓机械人财产成长。 盈利预测取投资评级：考虑到公司海外拓展超预期，我们上调24-26年归母净利润至2。79/3。37/4。05亿元（原值为2。49/2。96/3。61亿元），同比+46%/+21%/+20%，对应现价PE别离为25x、20x、17x，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济下行，合作加剧等。伟创电气(688698) 事务：2024年10月30日，公司发布2024年三季报，2024前三季度实现收入11。57亿元，同比添加22。37%；归母净利润2。1亿元，同比添加34。09%；扣非归母净利润2。06亿元，同比添加36。4%。此中：1）通用变频器：收入3。01亿元，较上年同期削减3。13%；2）行业专机变频器：收入4。49亿万元，较上年同比增加51。69%；3）伺服系统及节制系统：收入3。69亿元，较上年同比增加21。62%。 单季度来看，24Q3公司收入3。86亿元，同比添加20。25%，环比下降12。96%；归母净利润0。76亿元，同比添加51。88%，环比下降5。74%；扣非归母净利润0。73亿元，同比添加48。18%，环比下降7。54%。 成本布局优化，毛利率改善较着。公司操纵首发募集资金加强产线扶植，通过提拔出产从动化程度，提高了出产效率和产物质量，不竭优化产物设想方案和成本布局，进一步实现了降本增效，24年前三季度毛利率为40。53%，同比添加2。57pcts，净利率为17。66%，同比添加1。33pcts；单季度来看，24Q3毛利率为42。63%，同比添加5。52pcts，环比添加3。61pcts，净利率为18。67%，同比添加3。27pcts，环比添加0。94pcts。 加大研发投入，守正立异一无所获。公司持久努力于焦点手艺攻关和立异，持续加大研发投入，目前研发人员615人，占公司总人数的35。39%；前三季度研发费用1。41亿元，同比增加36。20%，第三季度取得国度学问产权局颁布的专利证书合计11项，前三季度累计获得无效专利222项（发现专利54项），研发显著。 完美财产结构，拟进军智能机械人。近日，公司拟取市濂溪区商务局签订《伟创智能机械人项目投资和谈书》，正在市濂溪区投资扶植伟创智能机械人项目，项目包罗扶植机械人、人工智能等项目标出产及研发办公用房。公司营业涵盖工业从动化设备、节制软件及系统集成、机械配套等，此次投资有益于丰硕公司产物类型，完美财产结构，提拔分析合作力。 投资：公司保守变频器产物布局完美，伺服系统新产物持续推出，PLC推出补齐计谋短板，我们估计公司2024-2026年营收别离为17。95、24。44、32。80亿元，对应增速别离为37。5%、36。2%、34。2%；归母净利润别离为2。55、3。44、4。59亿元，对应增速别离为33。5%、35。0%、33。5%，以11月1日收盘价做为基准，对应2024-2026年PE为27X、20X、15X，维持“保举”评级。 风险提醒：下逛需求不及预期的风险；市场开辟不及预期的风险等。伟创电气(688698) 事务：公司2024Q1-Q3实现停业收入11。57亿元，同比+22。37%；归母净利润2。10亿元，同比+34。09%；实现扣非归母净利润2。06亿元，同比+36。40%。2024Q3公司实现停业收入3。86亿元，同比+20。25%；归母净利润0。76亿元，同比+51。88%。 点评： 毛利率高增，盈利能力有所加强。公司2024Q3毛利率为42。63%，同比提拔3。62pct，盈利能力有所增加。公司持续拓展海外市场，深耕一带一、亚非拉等海外市场，同时加大欧美市场开辟力度。我们认为，跟着公司海外市场的增加，公司毛利率无望维持较高程度。 人形机械人营业深切结构，无望开辟新增加点。1）2024年10月，公司取市濂溪区商务局签订《伟创智能机械人项目投资和谈书》，正在市濂溪区投资扶植伟创智能机械人项目。2）2024年9月，公司取科达利、上海盟立签订《合伙设立公司和谈》，配合出资设立伟达立，设立缘由次要是各方对于机械人迭代成长及机械人相关的细密机械零部件、机械人关节、节制器、驱动器、减速器等环节组件，预期将具有广漠的市场前景。 盈利预测：我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为2。7/3。2/4。0亿元，同比增加41%、20%、23%。截止10月31日市值对应24、25年PE估值别离是27/22倍。 风险峻素：行业需求不及预期风险；手艺迭代变化风险；原材料价钱波动超预期风险；环保及平安出产风险等。伟创电气(688698) 投资要点 事务：2024年前三季度，公司累计实现停业收入11。6亿元，同比上升22。4%；实现归母净利润2。1亿元，同比上升34。1%；实现扣非归母净利润2。1亿元，同比上升36。4%。2024Q3公司实现停业收入3。9亿元，同比上升20。3%；实现归母净利润0。8亿元，同比上升51。9%；实现扣非归母净利润0。7亿元，同比上升48。2%。 盈利能力进一步提拔，Q3毛利率创公司新高。盈利端：2024前三季度毛利率取净利率别离为40。5%/17。7%，别离同比+2。6pp/+1。3pp；2024Q3毛利率取净利率别离为42。6%/18。7%，别离同比+5。5pp/+3。3pp，次要系：1）公司操纵首发募集资金加强产线扶植，通过提拔出产从动化程度，提高了出产效率和产物质量。2）公司不竭优化产物设想方案和成本布局，进一步实现了降本增效。费用端：2024前三季度发卖/办理/财政费用率别离为7。6%/4。5%/-1。6%，别离同比+1。2pp/+0。9pp/-0。8pp。 前三季度行业专机收入大幅增加，伺服系统维持较好增速。分产物看，2024年1-9月，公司通用变频器实现收入3亿元，同比削减3。1%；行业专机实现收入4。5亿元，同比增加51。7%；伺服系统及节制收入3。7亿元，同比增加21。6%。分区域看，2024年1-9月，公司国内营收8。1亿元，同比增加17。1%，海外收入3。2亿元，同比增加38。6%，海外收入占比进一步提拔至27。6%。按照MIR数据，上半年国内从动化市场营收同比下降2。6%，但公司逆势增加，得益于公司按照既定计谋有序开展各项营业，持续优化产物布局和机能，盈利性更好的海外营业占比提拔，凭仗产物的质量、办事劣势连结较强增加。 研发费用率进一步提拔，巩固手艺劣势。2024年1-9月，公司研发费用率为12。2%，同比提拔1。2pp。截至本演讲期末研发人员615人，占公司总人数的35。4%。2024年1-9月公司累计获得无效专利222项（此中发现专利54项），新减产品包罗ECH系列10mm空心杯电机模组、VH600系列通用中型PLC等，持续加强产物合作力。此外，公司取科达利、上海盟立深化合做，配合投资设立深圳市伟达立立异科技无限公司，配合加快机械人营业拓展。 盈利预测取投资。估计公司2024-2026年营收别离为16。5亿元、20。3亿元、25。1亿元，将来三年归母净利润增速别离为39%、25%、24%。公司一体化结构工控从动化产物品类丰硕，产物布局优化及降本增效提振盈利能力，多范畴结构驱动可持续增加，海外营业快速成长，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动的风险；IGBT等原材料跌价风险；新产物开辟不及预期的风险；汇率波动影响公司外销收入的风险。伟创电气(688698) 投资要点： 公司前三季度实现营收11。6亿元（同比+22。37%），归母净利润2。1亿元（同比+34。09%），扣非归母净利润2。1亿元（同比+36。40%）。单季度来看，公司Q3实现营收3。9亿元（同比+20。25%），归母净利润0。8亿元（同比+51。88%），扣非归母净利润0。7亿元（同比+48。18%）。分产物收入：通用变频器/行业专机/伺服及节制系统Q1-Q3别离为3。0亿元/4。5亿元/3。7亿元，同比变更别离为-3%/+52%/+22%。Q3别离为1。0亿元/1。5亿元/1。1亿元，同比变更别离为+7%/+41%/+12%。 Q3毛利率为42。63%，是汗青单季最高程度。毛利率同比增加5。52pct，环比增加3。62pct。前三季度毛利率40。53%，同比增加2。57pct，次要缘由系①海外布局性提拔：上半年度海外收入占比提拔至28%摆布，巩固亚非拉市场，前三季度专机发卖同比高增，②制制端优化：公司通过加强产线扶植，提拔出产从动化程度，提高了出产效率和产物质量。③产物（布局/硬件/软件）设想优化：前三季度研发费用1。4亿元，同比增加36。2%，持续的研发投入带来持续的成本事先动能，不竭优化产物设想方案和成本布局，实现降本增效。 机械人结构早、卡位两头。①2022年成立机械人事业部，正在挪动类、协做类机械人堆集轴关节、伺服一体轮等成熟产物和批量订单。②卡位关节模组：2024年9月通知布告和科达利、盟立成立合伙公司伟达利，此中伟创持股比例为30%。基于本身极强的电控能力根本，同合做方扬长避短，将大幅提拔谐波减速器制制、大规模机加工、客户开辟能力。③卡位零件落地场景：2024年8月和签订合做，项目录要扶植机械人、人工智能等项目标出产及研发办公用房，扶植周期打算为18个月。 盈利预测取投资：考虑到后续顺周期苏醒预期叠加公司内部降本增效，我们估计公司2024-2026年收入别离为16。4/20。0/24。6亿元，归母净利润别离为2。7/3。3/4。0亿元（前值2。5/3。1/3。8亿元），对该当前股价25/21/17倍PE，赐与2025年25倍PE，方针价38。55元，维持“买入”评级。 风险提醒 工业企业利润不及预期的风险，产物和客户拓展不及预期的风险，人形机械人功能落地不及预期的风险，汇率波动的风险。伟创电气(688698) 投资要点： 深耕电气传动取工控的多元结构者 公司自设立以来一曲专注于电气传动和工业节制范畴，股权架构安定，高管团队不变，奉行激励打算。通过“对内分设+对外投资”进行多元化结构，全球化计谋，稳步开展海外营业。变频器、伺服系统、PLC等产物序列丰硕，涵盖工业从动化节制层、驱动层、施行层。2023年实现营收13。05亿元，同比增加44%，归母净利润1。91亿元，同比增加36%。 行业款式 工业从动化下逛市场分化较着，离散从动化顺应市场需求取手艺变化快，次要依赖OEM市场，受行业景气波动影响大；流程从动化面对丈量、建模、节制及优化决策等多沉挑和，以项目型市场为从，受及央企本钱收入驱动显著。分产物线来看：变频器目前外资劣势趋减，国内替代程序加速，受智能制制鞭策及消费市场回暖影响，市场无望恢复。伺服系统具有更高节制精度和更普遍的使用范畴，细分市场亦内资替代趋向，高端制制业对工控设备的精度、响应速度及不变性要求攀升，市场估计恢 复稳健增加，人形机械报酬低压伺服创制将来市场。PLC系统下逛使用普遍且依赖程度高，切换成本较高，相关营业盈利能力不变，且工业从动化扩张取智能化转型将催生新需求。 合作劣势 公司具有“系统集成+行业定制”产物力，产物矩阵丰硕，供给定制化系统集成方案，“伺服+节制”一体化处理方案加快伺服营业成长。变频器采纳差同化策略，焦点产物持续升级并冲破高压手艺壁垒，伺服驱动笼盖 高机能至经济型，便宜编码器降本提效，帮力成长性营业扩大份额。短期华福证券看“工控出海+国产替代”计谋期，全球库存已至低位，终端需求苏醒将提振工控订单，公司积极开辟海外新兴市场，打制稠密经销收集，瞻望将来欧美市场认证完整，产物发卖渠道进一步打开，营收、毛利实现再优化。持久关心“机械人+新能源”能力圈，公司2022年前瞻设立机械人事业部，率先辈军机械人财产链，专注于挪动、协做、工业及办事类机械人的研发取结构，是国内少数能供给一体化配套办事的厂商。 盈利预测取投资 我们估计公司2024-2026年归母净利润为2。5/3。1/3。8亿元，同比增加30%/23%/26%，对该当前股价的PE估值为25/21/16倍，对应EPS为每股1。2/1。4/1。8元。公司做为工业节制范畴的新锐，具备“系统集成+行业定制”产物力，海外营业开辟成功，率先结构机械人范畴并将持久受益。我们赐与2024年31倍PE，对应方针价36。41元/股，初次笼盖赐与“买入”评级。 风险提醒 工业企业利润不及预期的风险，产物和客户拓展不及预期的风险，人形机械人功能落地不及预期的风险，汇率波动的风险。同比23。46%；归母净利润1。34亿元，同比25。75%；实现扣非归母净利润1。32亿元，同比30。64%。2024Q2公司实现停业收入4。43亿元，同比30。35%；归母净利润0。81亿元，同比26。06%。 点评： 深耕保守行业，不竭开辟新市场，盈利能力有所加强。公司2024Q2毛利率为39。01%，同比提拔0。49pct，盈利能力有所增加。产物方面，公司变频器产物线按照“全品类出击、全范畴笼盖”计谋，完美变频器的产物布局，构成高中低压、单传、多传全面涵盖的产物系统，普遍使用于沉工、轻工、高端配备、光伏等行业。同时，公司持续开辟船舶、石油石化、机械人、医疗等新行业。正在成本方面，公司通过导入便宜编码器等体例实现降本增效。 持续拓展海外市场。2024H1，海外实现从停业务收入为19，764。41万元，较上年同期增加20。99%。截至2024H1，公司正在国内21个次要城市设立常驻营业和手艺办事团队，正在海外成立了印度子公司，国表里经销商313个。公司的经销收集提高了公司产物的出名度和市场笼盖率，有益于公司捕获市场机遇，加强公司的成长性。 盈利预测：我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为2。5/3。1/4。0亿元，同比增加32%、24%、27%。截止8月27日市值对应24、25年PE估值别离是18/15倍。 风险峻素：行业需求不及预期风险；手艺迭代变化风险；原材料价钱波动超预期风险；环保及平安出产风险等。伟创电气(688698) 投资要点 事务：公司2024H1实现停业收入7。7亿元，同比增加23。5%；实现归母净利润元，同比增加25。8%；扣非归母净利润元，同比增加30。6%。2024年第二季度公司实现营收4。4亿元，同比增加30。4%；实现归母净利润0。8亿元，同比增加26。1%；扣非归母净利润0。8亿元，同比增加28。9%。 盈利能力进一步提拔，研发投入持续加大。盈利端：2024H1公司发卖毛利率/净利率别离为39。5%/17。2%，同比+1。1pp/+0。4pp；单Q2毛利率/净利率别离为39%/17。7%，别离环比-1。1pp/+1。3pp。费用端：公司2024H1发卖/办理（不含研发）/财政费用率别离为7。4%/4。6%/-1。9%，别离同比+1pp/+1pp/-1。4pp。公司研发费用率为11。6%，同比增加1。3pp，持续加深产物合作“护城河”。 伺服系统毛利率更上一层，降本成效，产物市占率不竭提拔。2024H1公司伺服系统及节制系统实现收入2。5亿元，毛利率为32。9%，比2023年的29。1%进一步增加3。8pp，次要系编码器自研、规模效应、产物迭代等要素降本所致。此外，公司低压变频器2024H1实现收入4。9亿元，毛利率为43。2%。按照格物致胜统计数据，公司伺服系统营业收入对应的市场份额约为2%；公司正在低压变频器范畴市场份额为2。5%，正在国产物牌中排名第四，市场拥有率全体呈上升趋向，取国表里一线品牌的差距不竭缩小。 工控出海节拍加速，海外营业实现量利双升。2024H1公司海外营业收入约为2亿元，同比增加21%，毛利率为52。5%，较2023年的51%进一步增加1。5pp，2024H1海外营业较国内毛利率高17。4pp，海外盈利性更好。此外，目前工控企业出口以通用变频器为从，通过一体化体例带动伺服、PLC出口，公司变频器品种齐备，出口进度行业领先，正在通用产物获得市场份额后，供给非标定务丰硕海外出口产物品种，拓宽多元化出海结构，海外营业无望持续高增。 结构完美，多范畴无望送冲破。医疗：公司操纵细密、高度集成的活动节制和驱控一体手艺，研发高效手术动力系统VPS1000系列，使用于神经外科、骨科等。机械人：公司继续进行机械人范畴的空心杯电机、伺服一体轮、等产物开辟。高端配备：公司AC800系列变频器、AC310-Pro系列变频器取得中国船级社（CCS）型承认证书，涵盖电力推进、电池/氢燃料电池及纯电新能源船舶等。 盈利预测取投资。估计公司2024-2026年营收别离为16。7亿元、20。8亿元、24。7亿元，将来三年归母净利润增速别离为32%、30。6%、22%。公司一体化结构工控从动化产物品类丰硕，产物布局优化及降本增效提振盈利能力，多范畴结构驱动可持续增加，海外营业快速成长，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济波动的风险；IGBT等原材料跌价风险；新产物开辟不及预期的风险；汇率波动影响公司外销收入的风险。伟创电气(688698) 投资要点 24H1营收同比+23%，归母净利润同比+26%，扣非净利润同比+31%，业绩合适市场预期。24H1实现营收7。71亿元，同比+23%，归母净利润1。34亿元，同比+26%，扣非净利润1。32亿元，同比+31%；此中Q2实现营收4。43亿元，同比+30%，归母净利润0。81亿元，同比+26%，扣非净利润0。79亿元，同比+29%。业绩合适市场预期。 利润率稳步提拔，营业投入期费用率小幅上涨。24H1/24Q2毛利率别离为39。47%/39。01%，同比+1。08/+0。49pct，次要系：1）海外营业（高毛利的通用变频器为从）快速增加；2）规模效应进一步；3）伺服编码器便宜率提拔。24H1/24Q2期间费用率别离为21。75%/19。68%，同比+1。87/+0。59pct，此中24H1发卖/办理/财政/研发费用率同比+0。95/+1。03/-1。39/+1。28pct，新产物、新行业、新国度前置投入带动费用率上涨。 H1国内工控行业下滑，而公司市占率稳步提拔，运营α显著。按照睿工业，24H1OEM/项目型行业别离同比-7。2%/-0。1%，此中低压变频/交换伺服别离同比-7。8%/-5。8%，仅轻工相关行业景气宇较好，其他行业均承压。公司H1变频/伺服收入别离同比+23%/+27%（Q2估计变频/伺服收入同比+40%/+16%），表示远超行业。据测算，24H1国内收入同比+24%（估计Q2同比接近20%），此中：纺织、机床仍为次要驱动力，3C、船舶、医疗供给增量。机械人营业除人形机械人零部件外再度加码，公司成立子公司视远智能结构工业人工智能细密检测。 海外市场连结较快增加#此中高基数下俄罗斯小幅下降、非俄地域增速连结高位。24H1海外收入1。98亿元，同比+21%（估计Q2同比+60%以上），产物以通用变频为从。其罗斯市场受客岁高基数影响，估计H1收入小幅下降，非俄地域（如印度、土耳其、摩洛哥等）增速连结高位，估计H1收入增速维持40%+。我们估计跟着H2俄罗斯基数下降，新能源光储产物加快渗入，全年海外收入无望同比+30-40%。 盈利预测取投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润别离为2。49/2。96/3。61亿元，同比别离+31%/+19%/+22%，对应PE别离为17/14/12倍，维持“买入”评级。 风险提醒：宏不雅经济下行，合作加剧等。伟创电气(688698) 事务：2024年8月25日，公司发布2024年半年度演讲，2024H1实现收入7。71亿元，同比添加23。46%；归母净利润1。34亿元，同比添加25。75%；扣非归母净利润1。32亿元，单季度来看，24Q2公司收入4。43亿元，同比添加30。35%，环比添加35。33%；归母净利润0。81亿元，同比添加26。06%，环比添加50。45%；扣非归母净利润0。79亿元，同比添加28。91%，环比添加50。55%。分营业来看，变频器产物收入4。93亿元，同比增加22。85%，伺服系统及节制系统产物2。54亿元，同比增加26。55%，均连结较大幅度的提拔，保守赛道稳步成长。盈利能力方面，24H1毛利率为39。47%，同比添加1。08pcts，净利率为17。16%，同比添加0。35pcts；费用率方面，24H1期间费用率为21。75%，同比增加0。38pct；财政/办理/研发/发卖费用率别离为-1。91%/4。61%/11。64%/7。42%，同比下降1。39pct/添加1。03pct/添加1。28pct/添加0。95pct，费用率根基连结不变。 海外业绩增加态势优良。2024年上半年，海外实现从停业务收入为1。98亿元，同比添加20。99%。目前，公司正积极寻求并结构海外市场，推出手艺成熟的通用产物，率先成立安定的市场根本，并丰硕海外出口产物品种，拓宽多元化出海结构。跟着公司营业继续辐射到更有影响力的周边国度，提拔公司海外市场份额和品牌出名度，海外营业无望为公司业绩供给进一步支持。 针对新市场加强新手艺研发。正在手艺研发上连结高强度的投入，2024H1研发费用8，972。34万元，新增获得授权专利69项（此中发现专利6项），新增软件著做权33项；累计获得授权专利221项（此中发现专利51项），授权软件著做权115项；同时，针对新市场，公司研发的手艺包罗：1）高端配备范畴：船舶及石油行业环节设备的成熟处理方案； 2）机械人：空心杯电机、伺服一体轮、伺服一体机等使用于人形机械人工致手、挪动式机械人以及机械人的关节部位；3）医疗：神经外科、耳鼻喉科、骨科、整形外科等医疗范畴自从研发高效靠得住的手术动力系统VPS1000系列产物；4）新能源：环绕光、储、氢等行业细分范畴源需求。 投资：公司保守变频器产物布局完美，伺服系统新产物持续推出，PLC推出补齐计谋短板，我们估计公司2024-2026年营收别离为17。95、24。44、32。80亿元，对应增速别离为37。5%、36。2%、34。2%；归母净利润别离为2。55、3。44、4。59亿元，对应增速别离为33。5%、35。0%、33。5%，以8月26日收盘价做为基准，对应2024-2026年PE为18X、13X、10X，维持“保举”评级。 风险提醒：下逛需求不及预期的风险；市场开辟不及预期的风险等。